行业存在三大认知差，成长逻辑全面升级
行业边界认知差，园林业务边界迎来较强延伸。市场对于园林行业的边界认知仍然停留在“市政园林+地产园林”基础上。有人认为，随着特色小镇建设兴起、美丽中国理念深入人心以及生态环保、海绵城市的全面推进，园林行业的发展边界已经全面打开，业务领域从公园绿化、道路绿化、地产景观等，全面扩展到包含生态景观打造、城区整体绿化方案建设、城市湿地治理、水生态治理、土壤修复、地下管廊及排涝工程等领域，行业内涵发生了翻天覆地的变化，园林业务边界迎来较强延伸。行业属性认知差，园林属于政策支持的高成长性朝阳行业。市场对与园林行业属性仍然停留在传统周期行业定位上。我们认为，特色小镇建设以及生态环保、海绵城市是我们国家将会中长期推行的重大战略政策，而园林作为参与或直接服务于特色小镇、生态环保、海绵城市建设下游产业也将必然持续收益。考虑到国家对于特色小镇、生态环保、海绵城市等领域的重视以及持续重大投入，园林行业市场边界大幅延伸、成长空间全面打开，园林企业的订单、业绩将保持持续快速增长。园林已经从传统周期性行业蜕变成符合重大战略政策导向的高成长性朝阳行业。
行业规模认知差，园林市场空间迎来非线性扩容。据估测，2019年我国市政园林绿化投资额约为3422亿元左右，地产景观园林投资额（按照房地产开发投资额的2%测算）约为2052亿元，合计约为5474亿元。目前市场对于园林行业规模的认知仍然停留在“市政园林+地产园林”。我们认为，特色小镇、美丽中国及生态环保、海绵城市等新兴需求均高达万亿以上，给园林市场规模带来庞大增量，园林市场空间有望迎来非线性扩容。
20多年是园林行业订单大年、业绩大年、政策大年
（1）订单大年：截止20多年1月底，财政部入库PPP项目总投资13.75万亿元，其中超过11万亿元有待落地驱动园林企业订单继续快速增长，叠加园林企业基于特色小镇、生态环保以及海绵城市等新逻辑下的订单增量逐步落地，2017年将是园林企业订单大爆发之年。
（2）业绩大年：2019年以来，基于PPP模式驱动园林企业在手订单十分饱满（大部分上市园林公司订单收入在2以上），经过前期摸索后20多年这些订单将加速落地，叠加基于特色小镇、生态环保以及海绵城市等新逻辑下带来的增量订单落地，20多年将是园林企业的业绩大年；
（3）政策大年：3月20日，PPP条例列入《国务院20多年立法工作计划》，彰显政府推动存量PPP项目加速落地的决心，今年PPP条例、资产证券化细则等规章政策有望陆续出台。
新逻辑下园林行业具备高成长性且可持续，叠加大行业小公司的市场格局驱动市场集中度提升，园林企业估值中枢将再度上移，实现业绩、估值戴维斯双击。
在特色小镇、生态环保以及海绵城市等增量需求大幅延伸园林市场边界、打开园林行业成长空间逻辑下，叠加PPP模式的杠杆撬动效应，园林行业业绩更具高爆发性、高成长性和可持续性，这属于典型的成长性行业特征。此外，园林行业属于典型的大行业、小公司格局，整体市场规模庞大但是又极度分散，单个公司市场占有率极低，园林企业将享受行业市场空间扩大、行业集中度提升的双重利好驱动，业绩成长空间将会更大。综合来看，园林行业高成长性特征叠加市场空间扩大和集中度提升的双重逻辑驱动，园林企业理应享受更高的估值，2017年园林行业有望迎来业绩、估值戴维斯双击。
【教育苗木报道】
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